Die Volatilität ist so hoch wie zuletzt im Lehman-Jahr 2008, und Aktienindizes wie der S&P 500 oder der Dax werden seit der letzten Februarwoche unerbittlich immer weiter in den Keller gejagt
Die Ausbreitung des Coronavirus ist an den Aktienmärkten in einen veritablen Ausverkauf gemündet. Der VDAX (Anfang Januar bewegte er sich noch bei 15 Punkten) übertraf zuletzt im Handelsverlauf zeitweilig die 90-Punkte-Marke – ein Niveau, das vergleichbar ist mit den historischen Höchstständen von 2008. Und der Dax selbst? Schickte er sich noch Mitte Februar an, die Marke von 13.800 Punkte zu nehmen, schaut er sich heute die 9.000 Punkte von unten an.
Wie es mit Dax & Co. in den nächsten Wochen und Monaten weitergeht, lässt sich seriös nicht sagen. Was sich aber mit einiger Gewissheit sagen lässt: Der Bond Floor bei Unternehmen mit solider Kreditqualität greift bei fallenden Kursen, und dies selbst meistens dann, wenn der Abwärtssog die Aktienmärkte außergewöhnlich kräftig in die Tiefe reißt. Der Bond Floor entspricht einer vergleichbaren herkömmlichen Anleihe ohne Wandlungsrecht mit der gleichen Restlaufzeit und dem gleichen Zinskupon. Bei sonst vergleichbaren Eckdaten fällt der Kurs einer Wandelanleihe nie unter diesen Wert.
Anhand der Grafik lässt sich die Attraktivität der Anlageklasse Wandelanleihen relativ zu Aktien im Szenario fallender Märkte gut illustrieren: Während Stand 16. März der MSCI World Aktienindex seit dem 14. Februar -29,7% verlor, musste der Lupus alpha Sustainable Convertible Bonds um gerade einmal -11,8% nachgeben. Wandelanleihen machen also, was sie machen sollen – sie halten ihr Versprechen und sind der Fels in der Brandung, wenn die Märkte Kapriolen schlagen. Der Vergleich verdeutlicht auch, dass Wandelanleihen auf Bewegungen an den Aktienmärkten konvex reagieren, also bei steigenden Kursen relativ mehr nach oben partizipieren und bei fallenden Kursen relativ weniger nach unten. Wie die Grafik zeigt, hat sich der Lupus alpha Sustainable Convertible Bonds sogar auf Augenhöhe mit dem Aktienindex bewegt (welcher keine Wandelanleihen enthält), als die Börsenwelt noch einigermaßen in Ordnung war.
