Die Experten sind sich einig, dass sich mit der Wiederwahl Donald Trumps zum Präsidenten der USA die Unsicherheit in der Welt erhöht hat. Das wird auch an den Kapitalmärkten zu spüren sein – sei es aufgrund geopolitischer oder aufgrund US-wirtschaftspolitischer Entwicklungen.
Ambivalente Auswirkungen auf die Märkte
Wie von vielen Marktteilnehmern im Vorfeld erwartet, fiel die erste Reaktion der Aktienmärkte auf die Wahl Donald Trumps zunächst positiv aus, da Deregulierung und weitere Steuersenkungen das Wirtschafts- und damit Gewinnwachstum der Unternehmen unterstützen sollten. Das Experten-Podium stimmte aber darin überein, dass die zu erwartende Politik aus Steuersenkungen und hohen Budgetdefiziten mit Blick auf die Zinsentwicklung einige Risiken mit sich bringt: Die bereits hohe Staatsverschuldung dürfte weiter massiv steigen. Und werden die angekündigten Importzölle tatsächlich eingeführt erzeugt das Preis- und Inflationsdruck. Die Hoffnung der Märkte auf weitere Zinssenkungen könnte damit enttäuscht werden. Diese Erwartung zeigt bereits Wirkung: In Antizipation eines Wahlsiegs von Donald Trump stiegen die Renditen für 10-jährige US-Staatsanleihen bereits im Vorlauf der Wahl deutlich an (siehe Grafik).
Erwartung höherer Zinsen durch Trump
Quelle: Bloomberg; 10 Jahres US-Staatsanleihen, Trump-Wahlchancen gemäß Polymarket; Betrachtungszeitraum: 15.07.2024 – 30.10.2024. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung.
Neben den Folgen einer neuen US-Politik bleiben die bekannten, geopolitischen Unwägbarkeiten bestehen: ein potenzieller US-chinesischer Handelskrieg, der Ukraine-Krieg, der Konflikt im Nahen Osten, etc. Auch fehlen der Konjunktur auf absehbare Zeit die Wachstumsimpulse Chinas, lange Zeit die Lokomotive des weltweiten Wirtschaftswachstums. Das Land leidet aktuell unter einer ausgeprägten Schwäche des Immobiliensektors. Dem versucht die Zentralregierung mit fiskalischen und monetären Stimulierungsmaßnahmen beizukommen. Ob diese Impulse in naher Zukunft erfolgreich sein werden, bleibt Sonja Laud zufolge jedoch mehr als fraglich. Die grundsätzliche Einstellung der Experten zur Weltwirtschaft fasste Sonja Laud so zusammen: „Volatilität ist ein Teil der Reise.“
Risikobewusst an den Chancen des Aktienmarktes partizipieren
Wie sollten Investoren angesichts dieser Risiken agieren? Und, schaut man sich die Entwicklung der Aktienmärkte in den vergangenen Jahren an: Ist nicht investiert zu sein nicht auch ein Risiko? In der Verbindung dieser vermeintlichen Widersprüche von Chancenorientierung und Risikobewusstsein sieht Alexander Raviol einen entscheidenden Mehrwert von Wertsicherungsstrategien. Diese ermöglichten Anlegern die Chance, am Aktienmarkt zu partizipieren, ohne dabei das volle Risiko massiver Verluste eingehen zu müssen.
Um dies zu erreichen, baut die optionsbasierte Wertsicherungsstrategien von Lupus alpha über Derivate ein Portfolio mit asymmetrischem Auszahlungsprofil auf. Dadurch reduziert sich in fallenden Märkten die Aktienexponierung (Delta) der Strategie, und in steigenden Märkten erhöht sie sich.
Mit diesem Ansatz im Wertsicherungsfonds Lupus alpha Return konnte das Derivate-Team von Alexander Raviol in den vergangenen Jahren trotz zwischenzeitlicher Marktkrisen eindrucksvoll an den Kursgewinnen des weltweiten Aktienmarktes partizipieren. Als es beispielsweise im Zuge der Corona-Pandemie im März 2020 zu massiven Markturbulenzen kam und der weltweite Aktienmarkt um über 30% einbrach, konnte der Fonds die Verlustrisiken signifikant begrenzen. Er verlor lediglich -8,8%, konnte sich danach deutlich erholen und schloss das Jahr mit einem Plus von 5,5% ab.
Heute, vier Jahre später, bewährt sich die Strategie in einem völlig anderen Szenario: In einem starken Jahr für die Aktienmärkte konnte der Lupus alpha Return bis Ende Oktober ein Plus von 11% erwirtschaften und somit zu 67% an der Performance der weltweiten Aktienentwicklung teilhaben. Das erreichte er, ohne das volle Risiko zu tragen, welches angesichts geopolitischen Konflikte und Unsicherheiten im Nachgang zur US-Wahl wie ein Damoklesschwert über den Märkten hängt. Denn die Wertsicherungs-Strategie des Lupus alpha Return beschränkt die Verluste auf maximal 10 Prozent*.
Wertentwicklung des Lupus alpha Return seit Auflage
Quelle: Bloomberg; eigene Berechnungen; Betrachtungszeitraum: 10.10.2007 – 31.10.2024. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung.
Entgegen klassischer Konzepte zur Risikoreduzierung (Beimischung von Anleihen) ist die Strategie nicht auf die negative Korrelation von Aktien- und Anleihekursen angewiesen, die in ausgeprägten Stressphasen oder bei steigenden Zinsen nicht immer gegeben ist. Im eingangs beschriebenen Szenario einer eventuell wieder steigenden Inflation und mit erneut steigenden Zinsen können Aktien und Anleihen gleichzeitig hohe Verluste erleiden, wie das Jahr 2022 gezeigt hat. Mit dem Lupus alpha Return lässt sich jedoch defensiv in Aktien investieren. So kann man an steigenden Kursen partizipieren und die Verlustrisiken begrenzen.
*Verlustvermeidung, Kapitalerhalt oder die Einhaltung der Wertuntergrenze kann zu keiner Zeit garantiert oder gewährleistet werden. Beim Kauf innerhalb eines Jahres kann ein erhöhtes Risiko bestehen. Die Wertuntergrenze wird jedes Kalenderjahr neu festgelegt. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung.
Disclaimer
Chancen
- Der Fonds profitiert von der positiven Wertentwicklung der allokierten Aktienmärkte. Anstiege dieser Aktienmärkte eröffnet die Chance auf eine stetig steigende Jahresperformance bei begrenztem Risiko.
- Die Ausrichtung des Fonds ermöglicht es, Abschwünge zu bremsen und das Verlustpotential einzuschränken. Die auf Jahresbasis kalkulierten Maximalverluste liegen bei 10% gegenüber dem Vorjahresschlusskurs.
Risiken
- Aktienrisiko: Aktien unterliegen erfahrungsgemäß starken Kursschwankungen und somit auch dem Risiko von Kursrückgängen.
Zinsänderungsrisiko: Mit der Investition in festverzinslichte Wertpapiere ist das Risiko verbunden, dass sich das Marktzinsniveau während der Haltezeit der Papiere verändert. - Kapitalmarktrisiko: Die Kurs- oder Marktentwicklungen von Finanzprodukten hängt insbesondere von der Entwicklung der Kapitalmärkte ab, die von der allgemeinen Lage der Weltwirtschaft sowie wirtschaftlichen und politischen Rahmenbedingungen in den jeweiligen Ländern beeinflusst wird.
- Währungsrisiko: Vermögenswerte des Fonds können in einer anderen Währung als der Fondswährung angelegt sein. Fällt der Wert dieser Währung gegenüber der Fondswährung, so reduziert sich der Wert des Fondsvermögens.
- Adressenausfallrisiko: Durch den Ausfall eines Ausstellers oder eines Vertragspartners, gegen den der Fonds Ansprüche hat, können für den Fonds Verlust entstehen.
- Liquiditätsrisiko: Der Fonds kann einen Teil seines Vermögens in Papieren anlegen, die nicht an einer Börse oder einem ähnlichen Markt gehandelt werden.
- Derivaterisiko: Der Fonds setzt Derivate sowohl zu Investitions- als auch zu Absicherungszwecken ein. Die erhöhten Chancen gehen mit erhöhten Verlustrisiken einher.
- Zielfondsrisiko: Der Fonds legt in Zielfonds an, um bestimmte Märkte, Regionen oder Themen abzubilden. Die Wertentwicklung einzelner Zielfonds kann hinter der Entwicklung des jeweiligen Marktes zurückbleiben.
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