Die realwirtschaftliche Entwicklung spreche eine eindeutige Sprache: Die deutsche Wirtschaft leide nach Jahren des wirtschaftspolitischen Stillstands und einer zerstrittenen Regierung unter einer ausgeprägten Wachstumsschwäche, mangelnden Investitionen, hohen bürokratischen Lasten und hohen Energiepreisen. Hinzu komme politischer Gegenwind durch einen neuen, auf Protektionismus setzenden US-Präsidenten. Noch am Abend nach dessen Wahl brach die deutsche Bundesregierung auseinander und der Stillstand setzt sich bis zum Regierungswechsel im neuen Jahr fort.
„Wir kaufen nicht Deutschland!“
Die deutschen Aktien reflektieren dieses Sentiment insbesondere bei den Nebenwerten (MDAX / SDAX), die innerhalb der vergangenen zwei Jahre kaum Kursgewinne verbuchen konnten. Allerdings spiegelt die Bewertung an der Börse nicht die fundamentale Stärke vieler dieser Unternehmen wider. Deutsche Nebenwerte entsprechen nicht unbedingt dem deutschen Mittelstand, denn, so Björn Glück auf dem Investment Fokus: „Wir kaufen ja nicht Deutschland!“
Für Björn Glück lassen sich entgegen der allgemeinen Meinung auch heute, auch in dieser Lage, in Deutschland Unternehmen finden, die international aufgestellt sind, hohe Kapitalrenditen aufweisen, attraktive Cashflows generieren, über Preissetzungsmacht verfügen und in einem Wachstumsmarkt agieren. Um diese zu selektieren, ist jedoch ein tiefgreifendes Verständnis der Geschäftsmodelle und eine darauf basierende aktive Titel-Selektion essenziell: Gerade in einem schwierigen Umfeld kommt es darauf an, die Verlierer-Aktien zu meiden, stattdessen die gesunden Unternehmen mit hervorragenden Perspektiven zu identifizieren und diese ins Portfolio aufzunehmen.
Auf Dauer sollten sich die starken Ergebnisse und die robuste Aufstellung der Unternehmen auch in ihrem Aktienkurs widerspiegeln. Denn, so Björn Glück: „Langfristig kommen die Investoren an den Gewinnen nicht vorbei.“ So bietet der Lupus alpha Smaller German Champions ein handverlesenes Portfolio exzellenter Unternehmen. Die momentane Unterbewertung, „der Deutschland Discount“ wie Björn Glück es nennt, ist dabei eine günstige Einstiegschance in solche Qualitätsunternehmen.
Intakte Geschäftsmodelle
Im deutschen Nebenwertesegment finden sich Firmen wie die Suss MicroTec SE. Der Anlagenbauer für den Halbleitermarkt will so gar nicht ins Bild vom kranken Mann Europas passen. Als Profiteur des weltweiten KI-Wettlaufs um die besten Chips wird das Unternehmen nach Analystenschätzungen dieses Jahr seinen Gewinn voraussichtlich verdoppeln.
Selbst im viel gemiedenen Automobilbereich gibt es Spezialisten, die aufgrund ihrer globalen Aufstellung keine allzu großen Sorgen vor US-Protektionismus haben. Beispielsweise der Weltmarktführer für LKW-Komponenten. Die Jost Werke SE ist zwar im Hessischen Neu-Isenburg beheimatet, betreibt jedoch nur eines seiner insgesamt 14 Werke in Deutschland. Ebenso trotzt die Fuchs SE, ein führender Hersteller für Spezialschmierstoffe, mit ihren stetig wachsenden Gewinnen dem negativen Sentiment gegenüber der deutschen Industries. „Earnings Compounder“ nennt Björn Glück solche Titel.
„Der richtige Zeitpunkt ist immer“
Die Vorreiter an den Kapitalmärkten melden sich als Käufer europäischer Nebenwerte zurück. Das zeigt nicht nur die Übernahme-Aktivität im Universum von Lupus alphas Portfolio-Unternehmen, sondern auch der Blick über den Tellerrand: Bereits Ende September übertraf die Zahl der angekündigten Übernahme-Deals allein in Westeuropa das gesamte Vorjahresergebnis.
Small & Mid Caps zeigen in 2024 deutlich höhere M&A-Aktivität
Quelle: Bloomberg M&A-Screener, Stichtag 30.09.2024, Region: Westeuropa, Deal Status: Pending, Completed, Proposed, Deal Type: M&A, Deal Size: Small & Mid Caps bis 15 Mrd. EUR bzw. Large Caps ab 15 Mrd. EUR.
Entsprechend sieht Björn Glück auch in der heutigen Marktlage großes Potenzial für seinen Deutschland-Fonds, den er bereits seit mehr als 15 Jahren betreut und dabei auf eine beeindruckende Performance von über 10,7% p. a. seit Auflage blicken kann.
Sowohl die aktive Performance des Fonds als auch die langfristige Entwicklung deutscher und europäischer Nebenwerte sind für CIO Dr. Götz Albert ein klares Indiz dafür, dass Small & Mid Caps einen festen Platz in der Strategischen Asset Allokation haben. Die Frage des Einstiegszeitpunktes ist aus seiner Sicht nicht entscheidend. Der richtige Zeitpunkt in ein Portfolio mit strukturell wachsenden, attraktiv bewerteten Unternehmen zu investieren, sei immer gegeben, so Albert, auch in schwachen Zeiten wie diesen: „Wenn der Turnaround kommt, dann kommt er meist sehr schnell. An der Seitenlinie stehen und zu sagen, ‘wenn es läuft, dann lauf ich hinterher‘, ist keine Option.“
Lupus alpha Smaller German Champions C: 10,7 % p.a. seit Auflage
Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg, eigene Berechnungen. Stand: 30.10.2024.
Disclaimer
Chancen
- Partizipation an fundamentalen und markttechnischen Ereignissen bei einzelnen Aktien
- Sie profitieren von der guten Vernetzung unserer Fondsmanager zu den Small & Mid Cap Unternehmen in unserem beobachteten Anlageuniversum
- Der Investmentprozess optimiert die Titelauswahl und sorgt für permanente Risikokontrolle
- Sie können vom Informationsvorsprung, der aus einem geringeren Analysten-Coverage bei Small & Mid Caps entsteht, profitieren
- Sie können vom Kurspotential deutscher Small- und Mid-Cap Aktien profitieren
Risiken
- Kursänderungsrisiko: Aktien unterliegen erfahrungsgemäß starken Kursschwankungen und somit auch dem Risiko von Kursrückgängen. Diese Kursschwankungen werden insbesondere durch die Entwicklung der Gewinne des emittierenden Unternehmens sowie die Entwicklungen der Branche und durch die gesamt-wirtschaftliche Entwicklung beeinflusst.
- Konzentrationsrisiken: Durch die Konzentration des Anlagevermögens auf wenige Märkte oder Vermögensgegenstände ist der Fonds von diesen wenigen Märkten/Vermögensgegenständen besonders abhängig
- Operationale Risiken: Der Fonds kann Opfer von Betrug, kriminellen Handlungen oder Fehlern von Mitarbeitern der Gesellschaft oder externer Dritter werden. Schließlich kann seine Verwaltung durch äußere Ereignisse wie Brände, Naturkatastrophen u. Ä. negativ beeinflusst werden.
- Liquiditätsrisiken: In bestimmten Phasen, wie z.B. in Zeiten größerer Marktturbulenzen, kann es Schwierigkeiten geben, Vermögenspositionen zum gewünschten Zeitpunkt bzw. zum gewünschten Preis aufzulösen.
- Marktrisiko: Die Wertentwicklung von Finanzprodukten hängt von der Entwicklung der Kapitalmärkte ab
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